關(guān)于新股泡沫的思考

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板首日交易以及遭遇爆炒，筆者有如下看法：

　　其一，新股高價(jià)發(fā)行無法阻止新股的爆炒。

　　盡管創(chuàng)業(yè)板首批28家新股的平均發(fā)行市盈率被抬高至57倍，實(shí)際上已經(jīng)透支了這批新股未來幾年的成長性，但仍然不能避免遭遇爆炒，這充分說明了爆炒新股并不是由于新股發(fā)行價(jià)低才產(chǎn)生的現(xiàn)象。爆炒新股是A股市場的一大惡習(xí)，并不是簡單地以“新股供應(yīng)不足”就能夠解釋清楚的。其爆炒目的在于利用當(dāng)天沒有漲幅限制的制度來謀取短期暴利，與新股定價(jià)完全沒有關(guān)系，哪怕是新股發(fā)行價(jià)提高到100倍市盈率，只要有短期獲取暴利的機(jī)會(huì)，他們都要爆炒。如果以為只要新股發(fā)行“價(jià)格到位”，就能夠遏制新股的爆炒的話，那實(shí)在是天真且不可愛。

　　其二，新股高市盈率發(fā)行已經(jīng)成為制造市場泡沫的重要推手和第一平臺(tái)，而爆炒新股則成為制造泡沫的第二平臺(tái)。

　　事實(shí)證明，新股的爆炒與新股的發(fā)行價(jià)格其實(shí)沒有關(guān)系，無論新股發(fā)行價(jià)多高，爆炒者都要在此基礎(chǔ)上炒高一至兩倍，這樣才能謀取短期盈利的空間。在這樣的背景下，新股發(fā)行價(jià)格越高，首日上市就會(huì)被炒得越高；相反，如果新股發(fā)行價(jià)格定的相對(duì)較低，那首日上市就會(huì)炒得相對(duì)較低。在爆炒新股者不講理性的時(shí)候，新股的保薦人和參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)則不能不講理性。不能以高市盈率的發(fā)行價(jià)格去應(yīng)對(duì)高市盈率的新股爆炒。如果目前新股的高價(jià)發(fā)行不改變的話，將來新股發(fā)行上市越多，給市場帶來的就不是“新鮮血液”，而是源源不斷的“新鮮泡沫”。

　　其三，監(jiān)管部門對(duì)危害市場長期健康發(fā)展的現(xiàn)象要有所作為。

　　在面對(duì)新股持續(xù)高市盈率發(fā)行的情況，有人認(rèn)為應(yīng)該“不干預(yù)”。這其實(shí)是一種“市場原教旨主義”的態(tài)度。溫總理在英國劍橋大學(xué)發(fā)表演講指出，真正的市場化改革，決不會(huì)把市場機(jī)制與國家宏觀調(diào)控對(duì)立起來，既要發(fā)揮市場這只看不見的手的作用，又要發(fā)揮政府和社會(huì)監(jiān)管這只看得見的手的作用。兩手都要硬，兩手同時(shí)發(fā)揮作用，才能實(shí)現(xiàn)按照市場規(guī)律配置資源，也才能使資源配置合理、協(xié)調(diào)、公平、可持續(xù)。（證券時(shí)報(bào)吳智鋼）

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