時隔四年，我國信貸資產(chǎn)證券化重新啟動。國家開發(fā)銀行昨日在銀行間債券市場成功發(fā)行2012年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券，金額101.66億元。這是我國資產(chǎn)證券化重啟的第一單，也是迄今為止單筆規(guī)模最大的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

　　AAA信用等級產(chǎn)品占近八成

　　資產(chǎn)支持證券化，是將欠流動性但有穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)經(jīng)過重組打包，形成資產(chǎn)池，并以其將來產(chǎn)生的現(xiàn)金收益為償付基礎(chǔ)發(fā)行證券。

　　我國于2005年首次啟動信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，2007年開展第二批試點(diǎn)，共計發(fā)行667億元。受國際金融危機(jī)等因素影響，2008年底以后，我國信貸資產(chǎn)證券化的步伐暫停。

　　今年5月份，央行、銀監(jiān)會、財政部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，停滯四年之久的信貸資產(chǎn)證券化重新開閘，根據(jù)國務(wù)院此前批復(fù)，額度共500億元。

　　本期產(chǎn)品由國開行作為發(fā)起人，中信信托作為發(fā)行人。產(chǎn)品發(fā)行總金額為101.66億元，涉及電力、鐵路和煤炭等行業(yè)的近50個項(xiàng)目。共分為三檔，優(yōu)先A檔信用等級為AAA，占79.36%，優(yōu)先B檔信用等級為AA，占11.8%，次級檔占8.84%。這是國開行第四次嘗試該類產(chǎn)品，目前，其前三單產(chǎn)品已全部兌付完畢。

　　釋放信貸將支持重點(diǎn)項(xiàng)目

　　國開行有關(guān)負(fù)責(zé)人說，該行將把通過信貸資產(chǎn)證券化釋放的信貸規(guī)模，集中用于支持國家重點(diǎn)項(xiàng)目和保障房建設(shè)等重要民生項(xiàng)目。

　　中金公司表示，經(jīng)濟(jì)下行周期，銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量面臨考驗(yàn)，這將是本期產(chǎn)品面臨的最大風(fēng)險點(diǎn)。目前信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品仍處于第二輪試點(diǎn)當(dāng)中，發(fā)起人同樣不愿看到資產(chǎn)池出現(xiàn)超預(yù)期違約。不過，考慮到優(yōu)先級品種存在次級檔保護(hù)，加上超額利差保護(hù)，只有發(fā)生大規(guī)模信用事件才會受到損害。

　　中金公司還稱，優(yōu)先檔證券均為固息品種，而入池貸款均為浮動利率貸款，如果央行持續(xù)降息，將帶來一定的現(xiàn)金流匹配風(fēng)險。

　　對此，國泰君安表示，中國仍處于資產(chǎn)證券化的初級階段，未來5年仍將停留在擴(kuò)大試點(diǎn)階段，重點(diǎn)將著眼于資產(chǎn)池的豐富、參與度的提高和制度安排的改進(jìn)。

　　- 收益

　　信貸空間釋放

　　中信建投證券認(rèn)為，資產(chǎn)證券化改革重啟是一項(xiàng)絕對有利于銀行體系的變革，能夠盤活銀行體系的資產(chǎn)，提高其流動性，降低風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模，提高銀行的資本充足率，釋放銀行的信貸空間。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化是間接金融轉(zhuǎn)化為直接金融的有效方式，既增強(qiáng)了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的流動性，又為投資者提供了一個新的投資品種。

　　- 風(fēng)險

　　風(fēng)控將遇挑戰(zhàn)

　　據(jù)媒體報道，此次監(jiān)管機(jī)構(gòu)擴(kuò)大了信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，國家重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款、經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺公司貸款等均被納入基礎(chǔ)資產(chǎn)池�！斑@無疑對銀行體系風(fēng)險控制提出了更高的要求�！鄙虾Ｘ斀�(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊表示，“如果風(fēng)控流程設(shè)計不好，銀行可能會有恃無恐地參與到高風(fēng)險業(yè)務(wù)中去，最終引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。”

　　(記者李蕾）