受到大盤轉(zhuǎn)債發(fā)行以及存準繳款的影響，連續(xù)多日持續(xù)下探的銀行間回購利率近日出現(xiàn)回升。
中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日收盤，全國銀行間回購利率整體上行，其中3天、7天、14天品種分別上漲了58.8、14.9和、32.4個基點，行至2.489%、2.519%、2.778%。
為了維持資金面較為寬裕的狀態(tài)，央行于周二以利率招標方式進行了300億元28天期正回購操作，交易量較此前有所縮減，中標利率持平于2.8%。
對此，華龍證券固定收益研究員牟治陽在接受記者采訪時認為，“降準后央行進行正回購操作也有三周了，上周五開始，大盤轉(zhuǎn)債發(fā)行，加上5號又是繳準日，這都促使昨日資金利率略有回升。”
在牟治陽看來，主動縮減正回購交易規(guī)模，體現(xiàn)出了央行預(yù)調(diào)微調(diào)的操作態(tài)度。
事實上，對于6月份的資金面，當前市場普遍持以較為樂觀的態(tài)度。首先，降準再加上貸款減少使得銀行體系存量資金充裕，機構(gòu)對于未來貨幣政策寬松保持良好的預(yù)期；另一方面，央行在通過正回購“抽血”的同時，也會利用國庫現(xiàn)金招標的方式向市場進行“輸血”。
值得一提的是，由于影響基礎(chǔ)貨幣投放的外匯占款以及財政存款因素均不受央行控制，因此，央行往往通過公開市場操作來調(diào)控基礎(chǔ)貨幣在不同時間點上的數(shù)量分布。
鑒于2012年5月-7月公開市場月度到期資金規(guī)模分別是3250億元、2890億元、1010億元，釋放資金規(guī)模逐月下降，則預(yù)計央行將繼續(xù)依賴于28天以及91天正回購進行資金的滾動操作，即正、逆回購擔(dān)綱公開市場主力的情形仍將延續(xù)。
貨幣政策方面，PMI的回落再次加劇了市場對于中國經(jīng)濟下滑的擔(dān)憂，與此同時也使得業(yè)界期盼央行降息的呼聲越來越高漲。
“在我們看來，為刺激經(jīng)濟增長，降息重啟勢在必行�！眹ＷC券固定收益研究員陳瀅指出，“只是降息的時點目前依然有待數(shù)據(jù)指引�！�
記者經(jīng)采訪后發(fā)現(xiàn)，對于降息窗口何時能夠打開，市場依然無法達成一致預(yù)期。
有觀點認為，基準利率主要關(guān)注一年以上的中期通脹水平，在通脹上升期加息的速度慢，幅度低；同樣在沒有外部沖擊的條件下，通脹穩(wěn)步回落期，降息也不會很快。
亦有部分券商指出，降息作為貨幣政策的“核武器”，要為歐債問題進一步惡化做預(yù)案。
當然，不論降息與否，6月份市場流動性所面臨的壓力都十分有限，而唯一的不確定性在于6月末市場存款的爭奪，或給流動性帶來短暫的干擾，可在當前“穩(wěn)增長”的第一調(diào)控目標下，資金面有望繼續(xù)維持寬松的格局。
