美元貶值 勢(shì)頭漸緩

　　利率因素

　　美元能否止跌為升，一定程度上取決于聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)是否繼續(xù)下調(diào)利率。

　　去年9月以前，控制通貨膨脹是美聯(lián)儲(chǔ)的主要目標(biāo)，伯南克為此堅(jiān)持不降息。但隨著次貸危機(jī)蔓延，經(jīng)濟(jì)衰退逐漸取代通脹失控成為美聯(lián)儲(chǔ)的主要擔(dān)憂。

　　4月30日美聯(lián)儲(chǔ)再度降息0.25個(gè)百分點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率由2.25%降至2.0%。自去年9月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)7次降息，累計(jì)降幅達(dá)3.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　在此之前，美元已經(jīng)持續(xù)貶值數(shù)年，但美聯(lián)儲(chǔ)的降息決定無(wú)疑加速了這一過(guò)程。去年8月以來(lái)，美元對(duì)一籃子貨幣比價(jià)貶值7%，對(duì)歐元貶值13%。

　　唯一例外是美聯(lián)儲(chǔ)最近一次降息，美元非但沒(méi)有走低，反而對(duì)歐元略微收復(fù)失地。原因在于，伯南克宣布降息的有關(guān)聲明似乎暗示，以降息調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)將暫告一段落。

　　即使美聯(lián)儲(chǔ)不再繼續(xù)降息，美國(guó)當(dāng)前基準(zhǔn)利率仍然比歐元區(qū)低2個(gè)百分點(diǎn)，有利投資者買(mǎi)進(jìn)歐元套利。

　　美聯(lián)儲(chǔ)似乎有意暫停降息，主要考慮仍然是對(duì)通脹的擔(dān)憂，但也不排除已經(jīng)開(kāi)始重視美元幣值過(guò)低的問(wèn)題。但這同樣是一把雙刃劍。

　　美國(guó)全國(guó)經(jīng)濟(jì)研究局局長(zhǎng)、哈佛大學(xué)教授馬丁·菲爾德斯坦認(rèn)為，利率對(duì)幣值的影響并不大，真正起決定作用的還是貿(mào)易平衡。他認(rèn)為，美元貶值的“真兇”是美國(guó)的巨額貿(mào)易逆差，而相對(duì)低幣值的美元卻能促進(jìn)出口、改善貿(mào)易平衡。如果以利率為手段維持美元幣值，那將破壞貿(mào)易平衡與幣值彼此修復(fù)的作用。

　　或許出于這個(gè)原因，美國(guó)政府當(dāng)前仍堅(jiān)持，不會(huì)采取政策干預(yù)調(diào)節(jié)美元幣值。