08世界經(jīng)濟(jì)盤點(diǎn)之二：美國(guó)通縮隱現(xiàn) 或一年后復(fù)蘇

　　除政府財(cái)政政策外，美聯(lián)儲(chǔ)也充分發(fā)揮了“印鈔機(jī)”功能，近乎“孤注一擲”。自去年9月以來(lái)，美國(guó)利率一路下調(diào)，目前聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率已降至歷史最低點(diǎn)——零至0.25%區(qū)間，美國(guó)已進(jìn)入“零利率”時(shí)代。專家認(rèn)為，今后美聯(lián)儲(chǔ)將轉(zhuǎn)向“非傳統(tǒng)手段”，即充分發(fā)揮“最終借款人”的角色，通過(guò)創(chuàng)新融資工具，大幅向市場(chǎng)注資。事實(shí)上，隨著降息空間的不斷減小，美聯(lián)儲(chǔ)近來(lái)已加大了向市場(chǎng)注資的力度。美聯(lián)11月宣布，再撥8000億美元用于促進(jìn)信貸市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)，其中6000億美元用于購(gòu)買住房抵押貸款債券，2000億美元用于促進(jìn)消費(fèi)信貸。美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表也已從9月份的9000億美元迅速膨脹至目前的2.2萬(wàn)億美元。在12月16日的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)還用大段文字重申了購(gòu)買可抵押債券、加大注資的決心。 
    

    美元指數(shù)2007年6月—2008年11月走勢(shì)圖。(來(lái)源：中信建投期貨)      

　　美元積重難返 貶值或無(wú)可避免      

　　2008年美元微弱走強(qiáng)。自2001年以來(lái)，美元指數(shù)即開始了長(zhǎng)達(dá)七年之久的弱勢(shì)之旅。美元指數(shù)今年上半年繼續(xù)延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，下挫7%。下半年以來(lái)，全球金融危機(jī)逐步成形，美元卻對(duì)各主要貨幣強(qiáng)勢(shì)升值。美元指數(shù)一度上摸87.88的高位，較7月中旬的低點(diǎn)升至幅度超過(guò)20%。但以美聯(lián)儲(chǔ)降息到零點(diǎn)為分水嶺，美元12月重回下跌通道。從12月5日收盤的87.12點(diǎn)，到12月17日收盤的78.49點(diǎn)，美元指數(shù)已經(jīng)連續(xù)8個(gè)交易日暴跌，幅度幾乎達(dá)10%。12月21日回落至77.67，結(jié)束了7月末以來(lái)的上升勢(shì)頭。      

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為兩點(diǎn)原因造就了美元這一走勢(shì)。一方面，由于在信貸市場(chǎng)極度緊張的情況下，投資者不得不想方設(shè)法尋求美元來(lái)進(jìn)行融資；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)普遍步入衰退，大宗商品大幅下跌，股市動(dòng)蕩不堪，在這種情況下投資者又不得不尋求美元避險(xiǎn)，因此導(dǎo)致美元7月末以來(lái)的大幅升值。可是，由于美國(guó)巨額的雙赤字問(wèn)題一直有增無(wú)減，美聯(lián)儲(chǔ)為了激活銀行間借貸而大量發(fā)行美元，同時(shí)還發(fā)行大量的國(guó)債，從而進(jìn)一步令美國(guó)的巨額債務(wù)問(wèn)題加劇，美國(guó)“雙赤字”無(wú)疑將為美元未來(lái)的走勢(shì)埋下隱患。因此，這種顧慮令部分投資者開始拋出美元，從而導(dǎo)致了近來(lái)美元的連續(xù)走軟。近期美國(guó)糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使美元基本處于無(wú)支撐下跌走勢(shì)中。 

　　對(duì)于美元未來(lái)前景，專家卻各有看法。羅杰斯預(yù)測(cè)：“美元在我們有生之年或許都將前景暗淡，美元或許在未來(lái)幾年中將貶值90%�！迸c羅杰斯對(duì)美元前景的悲觀不同，中投證券發(fā)布研究報(bào)告稱，經(jīng)過(guò)前期的過(guò)度升值之后，美元已經(jīng)進(jìn)入中期調(diào)整期，預(yù)計(jì)美元指數(shù)將回落到77點(diǎn)的水平；由于此輪經(jīng)濟(jì)下行是由美國(guó)而起，美國(guó)也將最先走出危機(jī)，因而仍然看好美元的中長(zhǎng)期走勢(shì)，預(yù)計(jì)美元將于明年下半年重拾升勢(shì)。