深度觀察：東航和上航“弱弱整合”重組為哪般？

　　東航上航“弱弱聯(lián)合”的背后

　　由于東航和上航均不幸?guī)�上了“ST”的帽子，因此兩家航空公司的重組被市場(chǎng)評(píng)為“弱弱聯(lián)合”。雖然，無論強(qiáng)強(qiáng)攜手還是弱弱聯(lián)合，只要能帶來雙方經(jīng)營(yíng)績(jī)效和公司治理水平的提升，就是好的重組和藥方，就是改革的方向。但市場(chǎng)總是在發(fā)問，雙方聯(lián)合究竟能在哪些方面帶來不同，為何相關(guān)部門要長(zhǎng)期堅(jiān)持不懈地推動(dòng)兩家企業(yè)的合作重組？

    分析人士認(rèn)為，兩家效益均嚴(yán)重受損的公司之所以有走到一起來的重組必要，首先與上海剛剛獲批的兩個(gè)中心建設(shè)和舉辦在即的上海世博會(huì)的建設(shè)息息相關(guān)。也正是因?yàn)閲?guó)際航運(yùn)中心的加速和世博會(huì)籌備的迫在眉睫，才讓兩家公司的重組日益清晰，拖延近一年的重組進(jìn)程也迫近水落石出。

    在2008年董事會(huì)報(bào)告中，世博會(huì)是東航唯一確認(rèn)的“利好”消息。東方航空明確表示，2009年國(guó)際航空市場(chǎng)需求為負(fù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)有恢復(fù)增長(zhǎng)的可能，但運(yùn)力過剩情況仍很嚴(yán)重。上海以及周邊地區(qū)受金融危機(jī)的影響和沖擊尤為顯著。但該公司同時(shí)宣稱，“隨著2010年上海世博會(huì)的臨近，將為公司帶來新的機(jī)遇”。

    此前，東航、上航分別獲得70億和10億元的注資，東航70億元注資到位后，其資產(chǎn)負(fù)債率將降低8.36個(gè)百分點(diǎn);上航非公開發(fā)行股票完成后，資產(chǎn)負(fù)債率將降低5.90個(gè)百分點(diǎn)，由91.35%下降至85.45%。而政府力推東航上航合并，目的是創(chuàng)建一家盈利性更強(qiáng)的航空公司，并加強(qiáng)上海作為國(guó)際航空樞紐的地位。

    至于上航，更是要抓住世博會(huì)這一上海的發(fā)展契機(jī)。上海航空是我國(guó)第一家非民航總局直屬航空公司，也是我國(guó)國(guó)內(nèi)唯一家真正意義上的完成整體上市的航空企業(yè)，一直被上海市政府列為重點(diǎn)扶持的54家大型企業(yè)集團(tuán)之一。相關(guān)人士表示，世博會(huì)時(shí)，單浦東機(jī)場(chǎng)的吞吐量就將達(dá)到6000萬人次的需求，上海航空將大有作為，同時(shí)世博會(huì)也將為公司未來經(jīng)營(yíng)提升提供有力保障。

    但是，由于多重原因，兩家同樣以上海為基地和核心盈利區(qū)域的航空公司，不僅相互之間有較大的利益沖突，而且自身的營(yíng)業(yè)能力也大打折扣，2008年雙方的巨額虧損也顯而易見。盈利尚且不能，更何談利用世博會(huì)契機(jī)提升企業(yè)？

    因此，如何一面打造真正盈利性強(qiáng)的企業(yè)，一面打造上海航空港地位和服務(wù)世博，成為企業(yè)和相關(guān)政府部門均欲雙贏的表現(xiàn)。因此，雙方的合作與利益，暫時(shí)不能以純市場(chǎng)化的重組成本和收益視之。

    國(guó)務(wù)院前不久批復(fù)的“加快推進(jìn)上海國(guó)際金融中心、國(guó)際航運(yùn)中心建設(shè)”的文件中，上海“國(guó)際航空樞紐港的建設(shè)”被列為重要配套設(shè)施之一。相關(guān)專家就表示，這兩個(gè)ST公司的重組，看似是弱弱聯(lián)合，由行政推動(dòng)，但上航進(jìn)入央企東航后，上海市政府在東航就擁有了話語權(quán)，對(duì)上海航空樞紐港的建設(shè)乃至經(jīng)濟(jì)發(fā)展，都會(huì)帶來潛在好處。

    不過，顯而易見的瓶頸也不少，除了兩家公司“難兄難弟”的身份外，譬如上海一座城市卻擁有浦東和虹橋兩個(gè)機(jī)場(chǎng)，“一市兩場(chǎng)”的問題如何解決，也是兩家公司重組后的重要任務(wù)。據(jù)悉，兩家公司分別在上海虹橋、浦東兩個(gè)機(jī)場(chǎng)擁有獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的后勤支持、票務(wù)系統(tǒng)和地勤系統(tǒng)，直接導(dǎo)致兩家公司運(yùn)營(yíng)成本偏高，控制能力較弱。類似這些不利因素的克服，還需要重組前后兩家企業(yè)和推動(dòng)方共同智慧的發(fā)揮。（中國(guó)證券報(bào)）

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