人民幣升值無助于減少貿(mào)易和國際收支順差

　　人民幣升值只會擴大中國的貿(mào)易順差

　　從2005年6月開始匯改到2008年7月，人民幣名義匯率累計升值了21%。按照西方經(jīng)濟學的金科玉律，中國的貿(mào)易順差應該逐步減少，至少不應當不斷放大。但是，從海關(guān)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中可以看到一個十分令人驚訝的結(jié)果：在匯改前一年中國的貿(mào)易順差只有320億美元，匯改當年即猛增2.2倍至1020億美元，2006年進一步升至1775億美元，2007年更高達2622億美元，比匯改前激增了7.2倍。

　　與此相關(guān)，中國的國際收支順差從2004年的1800億猛增至2008年的4000多億美元，外匯儲備余額也從當年底的6099億美元瘋漲至1.946萬億美元。與人民幣相仿的是，新臺幣在1985~1987年升值了38%，但臺灣地區(qū)外貿(mào)順差也不斷擴大，外匯儲備也激增2.84倍至767億美元。

　　為什么會出現(xiàn)這樣反常的情況？有些學者將此解釋為人民幣升值幅度尚未到位。那么，我們再來看看日本的例子。

　　日元從接近360：1起步，不斷變用大幅一次性升值及漸進升值、政府行政干預升值及市場力量推動升值等相互交叉的方式，最后累計升幅高達230%，但日本的貿(mào)易和國際收支順差從總體上看卻一直比較大。這就說明，崇尚市場的原教旨主義者以為無序的金融市場可決定匯率并解決貿(mào)易失衡問題是很幼稚的。放手讓市場去測評所謂的人民幣幣值的頂部，結(jié)果只會導致升幅過度和市場動蕩，只會擠垮中資企業(yè)，并刺激熱錢洶涌而至。

　　實際上，中國貿(mào)易順差不減反增是如下幾個原因造成的：

　　第一，國際產(chǎn)業(yè)分工的大格局是建立在比較優(yōu)勢基礎(chǔ)上的，是綜合因素決定的。匯率在當中所起的作用是有限的。人民幣再升值也改變不了美國以服務業(yè)為主的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)品靠外部輸入的局面。美國的比較優(yōu)勢是高科技、尖端產(chǎn)業(yè)及金融服務業(yè)，其貿(mào)易逆差長期以來是靠金融和資本項目順差來彌補的。這種格局對美國而言是有利的、可持續(xù)的。

　　第二，中國的外貿(mào)是以加工貿(mào)易為主的。如果撇除掉加工貿(mào)易，中國對美順差將大減9成左右；如果扣除掉外企的順差，中國的年度順差將收窄至只剩區(qū)區(qū)二、三百億美元。對這些加工貿(mào)易，人民幣升值的正面、反面作用將互相抵消，由此產(chǎn)生的貿(mào)易順差將繼續(xù)不減反增。

　　第三，在國外施壓、輿論熱炒和內(nèi)部有人主動挑起的情況下，無論是漸進升值還是一次性升值方式，都會形成并強化進一步升值的預期，并刺激熱錢從四面八方，分別以貿(mào)易、外債、投資、服務貿(mào)易、轉(zhuǎn)移支付（如僑匯）的名義瘋狂地涌入中國。而披著貿(mào)易外衣流入的資金增多，進出口貿(mào)易順差的規(guī)模自然會不斷放大。從貿(mào)易及國際收支順差的異常增幅看，中國的外匯儲備包含有3~4成的異常資金，恐怕一點都不值得奇怪。