美聯(lián)儲在利率政策上“以不變應(yīng)萬變”

　　最近在國會聽證會上，美聯(lián)儲主席伯南克更強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲決定維持寬松的貨幣政策，一個重要原因就是美國當(dāng)前失業(yè)率居高不下。近半年美國失業(yè)率一直處于接近甚至超過10％的歷史高位，失業(yè)率高企影響到美國人的消費(fèi)意愿，并阻礙了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。

　　伯南克說，美聯(lián)儲必須等到失業(yè)率下降、借貸增多以及整體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)可持續(xù)復(fù)蘇后，方能考慮加息。在最近幾次決策例會上，美聯(lián)儲都承諾把目前的超低利率政策“延長一段時間”。對于“延長一段時間”的概念，伯南克在聽證會上表示，這段時間不是固定的，而將視經(jīng)濟(jì)狀況而定。

　　在美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·戴爾斯看來，伯南克的意思就是“不急于加息”。在其他一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，“延長一段時間”在美聯(lián)儲的詞匯表里通常是指半年左右。因此，美國進(jìn)入下一輪“加息周期”可能要到第三或第四季度。

　　但低利率政策帶來的風(fēng)險也是巨大的，處理不慎，將有引發(fā)美元大幅貶值以及惡性通脹的風(fēng)險。這次國際金融危機(jī)之所以爆發(fā)，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，一個重要原因就是美聯(lián)儲在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，為刺激房市而長期實(shí)行低利率政策，從而導(dǎo)致房市泡沫過度膨脹。這是前車之鑒！

　　在最近三次美聯(lián)儲決策例會上，美聯(lián)儲下屬的堪薩斯城聯(lián)邦儲備銀行行長托馬斯·赫尼希都對維持利率不變投了反對票。他警告，把目前的超低利率政策“延長一段時間”將導(dǎo)致金融失衡加劇，并增加美國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險，損害金融市場穩(wěn)定。在28日的決策例會上，他更警告繼續(xù)奉行如此低水平的利率政策將限制美聯(lián)儲小幅升息的靈活性。

　　可以說，美聯(lián)儲目前的“以不變應(yīng)萬變”也不過是左右為難情況下的權(quán)宜之策。加息過早，勢必?fù)p害美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；但加息過晚，又可能引發(fā)惡性通脹，同樣會打壓經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭。如何把握好時機(jī)，無疑是伯南克和美聯(lián)儲在今后一段時間必須解決的最具挑戰(zhàn)性的難題。