深交所：投資者應(yīng)警惕追買連續(xù)漲停股票的風(fēng)險

　　·深交所:投資者應(yīng)注意追買新上市股票的風(fēng)險

    　我國證券市場中的許多投資者具有追漲殺跌的心理，總認(rèn)為這樣做賺多賠少。在投資界，一些投資者認(rèn)為連續(xù)漲停可能預(yù)示著大的上漲趨勢，于是對連續(xù)漲停股票采取積極追買的策略，一旦漲停打開，這些投資者爭著搶入。但通過統(tǒng)計研究，我們發(fā)現(xiàn)投資者的這種追買策略存在著較大的風(fēng)險，不能掉以輕心。

    　我們利用深滬市場連續(xù)漲停股票的全部樣本對追買連續(xù)漲停股票的風(fēng)險進(jìn)行了研究，即將1996年12月16日實施漲停板制度以來深滬股市所有上市公司發(fā)生的連續(xù)漲停事件作為樣本。

　　連續(xù)漲停事件是指股價在連續(xù)3個或以上的交易日以漲停價收盤。在統(tǒng)計連續(xù)漲停事件時，我們將停牌且沒有交易的交易日剔除(如對星期二停牌一天的股票，將星期一和星期三看作是連續(xù)的兩個交易日)，只對有交易量的交易日進(jìn)行統(tǒng)計。

    　由于ST股票和非ST股票的漲跌停板制度有差異，我們對ST股票和非ST股票分別進(jìn)行了統(tǒng)計。

    　深滬兩市股票發(fā)生連續(xù)3次漲停的次數(shù)有1804次，其中，非ST股票有605次，ST股票有1199次。各連續(xù)漲停事件發(fā)生次數(shù)分布見說明。

   　 為深入分析追買連續(xù)漲停股票的風(fēng)險，我們假設(shè)投資者按如下模式進(jìn)行投資：

    　投資者以連續(xù)漲停打開當(dāng)天的開盤價買入，持有一段時間再以開盤價賣出。

    　其中，連續(xù)漲停打開當(dāng)天是指股價在當(dāng)天以非漲停價收盤但前若干交易日均以漲停價收盤。

    　上述模式基本上包括了大部分專門追買連續(xù)漲停股票的投資者的操作模式，但可能漏掉了那些在連續(xù)漲停中間打開而買入的情況。相比于追買連續(xù)漲停股票來說，在連續(xù)漲停中間打開而買入對投資者可能更有利。但我們認(rèn)為漏掉的部分基本上不影響我們的研究結(jié)論，這是因為：(1)一般投資者很難在這種情況下買到足夠的股份；(2)市場是否已經(jīng)徹底打開在當(dāng)時并不確定，這種不確定性也是投資者要面對的一種風(fēng)險。因此，能以連續(xù)漲停中間打開價買入的股票占總量的比例應(yīng)該很小。

   　 一般來說，在一個公認(rèn)的牛市和熊市交替出現(xiàn)的市場走勢周期中研究以上風(fēng)險問題往往更具有客觀性。為此，我們從三個時段來研究投資者追買連續(xù)漲停股票存在的風(fēng)險。

    　第一個時段是自1996年12月16日實施漲跌停板制度以來到2007年9月18日。該階段包括了自漲跌停板制度實施以來的全部統(tǒng)計樣本，包括兩個牛市和一個熊市；

  　  第二個時段是自1996年12月16日實施漲跌停板制度以來到2005年5月31日，上證指數(shù)從1996年12月16日的1000點到2005年5月31日的1061點。這段時間股市形成了一個相對完整的周期；

  　  第三個階段是從2005年6月1日到2007年9月18日，股價從1039點上漲到了5425點。這段時間市場處于單邊上升時期。

    　下面我們將分別敘述這三個時段中，投資者按照上述模式操作并持有一段時間賣出后而發(fā)生虧損的可能性。